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陈实的博客

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“诚实基金”投资报告1347期:五月的机会仍十分丰富  

2007-04-30 22:59:48|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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“诚实基金”投资报告1347期:五月的机会仍十分丰富
基金经理:陈实;报告日期:2007年4月30日;第1347期;起始日:2000年1月19日;起始资金:100万元;2001年空仓观望,2002年3月15日重新启动;股票市值:641.87万元;资金余额:25.58万元;总值:667.45万元;总收益率:567.45%。
持仓品种:(1)歌华有线3.0万股,买价11.60元;(2)泛海建设3万股,买价13.39元;(3)中国联通5万股,买价5.01元;(4)滨州活塞5万股,买价10.89元;(5)北京巴士3万股,买价12.32元;(6)中青旅3万股,买价18.51元;(7)康美药业1.3万股,买价26.23元;(8)美的电器3万股,买价33.29元;(9)攀钢钢钒10万股,买价9.89元。

周一是五一长假前的最后一个交易日,沪深市场在基本面有利空出台的情况下,仍然双双形成了大幅上涨,其中上证综合指数突破了3800点的大关,而深成指则向11000点的关口迈进。
节后行情会如何演变?相信这是很多投资人普遍关心的问题。我们对节后行情持谨慎乐观态度。原因在于,在节前的倒数十个交易日之内,大市经受住了考验,而本周一的上涨则表现市场已经消化完毕了短期不利因素,多头开始出现回补。
在五一之前,对于市场偏负面的因素主要包括:1)今年一季度宏观经济快速增长,引发了市场对央行出台更紧缩调控政策的担忧;2)短期内市场的静态估值水平过高;3)市场违规行为开始产生。在这种背景下,市场投资者预期央行将会加息,从提高市场资本成本和降低上市公司盈利增长两个方面来影响市场,同时担心监管部门出台更为严厉的行政调控手段,而对市场泡沫的讨论也开始升温。但这些因素从短期来看都已被市场所消化。
央行周一宣布再次上调存款准备金率0.5个百分点,这样的收紧流动性的措施对市场的利空影响远小于加息,从而一个方面来看,随着上市公司06年报和07年一季度业绩陆续披露完毕,由于上市公司在06年度和07年一季度的业绩超预期增长,市场的整体估值水平已经出现下降,目前按照整体法TTM计算的全市场平均动态PE为33倍,市场泡沫已经在一定程度得到稀释。
在这里我们重申这样一个观点,即简单地用静态市盈率来判断当前市场估值是否偏高毫无意义,我们更愿意用最近十二个月的市场滚动市盈率或07、08年的预测动态市盈率。关于估值的讨论,市场从来没有一个统一的标准,包括估值的时点、估值的对象口径均不统一。如果我们按照07、08年沪深300指数样本股的预测市盈率来看,当前市场的估值泡沫并不太丰富。
我们认为,最近十个交易日中市场经受住了利空因素的考验,只要节日期间没有特别大的利空消息,在节前所表现出的强劲走势将在节后延续,节后第一个交易日继续跳空大涨应该是大概率事件。昨日央行已经再次上调了存款准备金率,由此预计在五一期间出台新的货币调控措施的可能性不大。对于目前市场的偏热,确实引起了管理层的担忧,但预计开始并不会出台强硬的行政调控措施,而主要从是供求关系的角度进行调节,如加大新股的发行和上市等。但预计这些措施都不会有太大的作用,因为市场已处于大牛市,而且市场预期明年还可能更好,故股市较深幅度的调整一定要等到市场十分疯狂的时候才可能出现。我们预计目前的强势可望持续到6月份,这也取决于大盘的上涨速度。慢牛则时间延长,疯涨则时间缩短。但无论大盘如何走,五月市场的机会都十分丰富。

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