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陈实的博客

诚实基金=诚信+实力

 
 
 

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“诚实基金”投资报告1329期:业绩超预期是上涨主要动力  

2007-04-04 20:39:44|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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“诚实基金”投资报告1329期:业绩超预期是上涨主要动力
   基金经理:陈实;报告日期:2007年4月4日;第1329期;起始日:2000年1月19日;起始资金:100万元;2001年空仓观望,2002年3月15日重新启动;股票市值:558.8万元;资金余额:38.66万元;总值:597.46万元;总收益率:497.46%。
  持仓品种:(1)歌华有线6.5万股,买价11.60元;(2)泛海建设3万股,买价13.39元;(3)中国联通5万股,买价5.01元;(4)滨州活塞5万股,买价10.89元;(5)兴业银行3万股,买价27.36元;(6)北京巴士3万股,买价12.32元;(7)中青旅3万股,买价18.51元。
 
    据统计,截止本周二,沪深两市共有723家上市公司披露了2006年年报,接近应披露年报上市公司的一半。这些公司实现净利润1808.54亿元,同比增长44.24%;加权平均每股收益为0.28元,同比增幅达到25.5%;加权平均净资产收益率为11%;加权平均每股经营活动产生的现金流为0.6元。由于这一次披露数据的样本公司已接近全部上市公司的一半,因此具有统计意义。我们认为,根据这一样本可以得出一个偏乐观的结论,即上市公司2006年度净利润增速超过之前市场一致预期(30%)已经基本可以确认。考虑到还有一半的公司没有披露年报业绩,我们可以这样来对市场进行估值,即假设2006年全部上市公司净利润增速为30%、35%、或40%。
    本周三收市后,按照2005年上市公司的业绩计算的市场动态市盈率为48倍(剔除亏损),以2006年度净利润同比增长30%、35%或40%计算,对应的2006年动态市盈率分别为36倍、35倍、34倍。从2006年度的估值情况来看这一比率是偏高的。如果考虑到2007年度上市公司净利润的增长情况,我们假设20%、30%的增速来计算(今年1-2月规模以上工业企业利润总额同比增长43.8%,但全年计算应较为保守),对应2007年的业绩的动态市盈率将是这样分布:1)假设2007年增长20%,对应动态市盈率分别为30倍、29倍和28倍;2)假设2007年增长30%,对应动态市盈率分别为27.69倍、26.9倍和26倍。以最悲观的结果来看,假设上市公司2006年净利润同比增长30%,2007年净利润同比增长20%,则以当前指数点位估算的2007年市场动态市盈率较高,达到30倍;以最乐观的结果来看,假设上市公司2006年净利润同比增长40%,2007年净利润同比增长30%,则以当前指数点位估算的2007年市场动态市盈率较低,为26倍。
   我们认为,上市公司盈利超出市场预期是推动近期大市上涨的主要因素,这一因素将在短期内继续支持市场上行。但当指数运行到相对高位之后,市场行情将可能出现分化。投资人在制订当前投资策略时,应考虑对标的品种预留较高的安全边际。
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